MATERI-MANAJEMEN KEUANGAN-1

            Kompetisi                                                                                                        Kep. Investasi

 

            Perubahan harga

                                                                        Manajemen keuangan                         Kep.Pendanaan

                                                                        Yng mampu beradaptasi

            Perubahan teknologi

           

            Perubahan tingkat bunga,                                                                               Kep. Mnj. Aktv

dll

Manajemen Keuangan adalah aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana memperoleh dana, menggunakan dana, dan mengelola asset sesuai dengan tujuan perusahaaan secara menyeluruh.

Fungsi Utama Manajemen Keuangan :

1. Investment Decision : Keputusan terhadap aktiva apa yang akan dikelola perusahaan.
2. Financing Decision : Keputusan berkaitan dengan penetapan sumber dana yang diperlukan dan penetapan perimbangan pembelanjaan yang terbaik (struktur modal yang optimal)
3. Assets Management Decision: Keputusan berkaitan penggunaan dan pengelolaan aktiva (kata bijak: lebih mudah membangun daripada mengelola)

Tujuan Perusahaan

Maksimisasi Profit   VS   Maximization Wealth of Stockholders

Ada beberapa kelemahan apabila tujuan perusahaan maksimisasi profit:

1.      Pengertian profit yang menyesatkan (jumlah profit atau tingkat profit)

2.      Secara teoritis berdasar ekonomi mikro profit maksimum tercapai bila biaya marginal sama dengan pendapatan marginal, sehingga bersifat statis. Dengan demikian tidak ada perbedaan nyata antara profit dalam jangka pendek dengan profit dalam jangka panjang.

3.      Apabila memaksimumkan profit merupakan tujuan utama, maka sangat mudah dilakukan oleh perusahaan.

Tujuan memaksimumkan kemakmuran pemegang saham dapat ditempuh dengan memaksimumkan nilai sekarang semua keuntungan pemegang saham yang diharapkan akan diperoleh dimasa datang.

Kemakmuran pemegang saham meningkat bila harga saham yang dimilikinya meningkat. Harga pasar saham yang terbentuk dipengaruhi beberapa faktor, antara lain: erning per share, price erning ratio, tingkat bunga bebas risiko, tingkat kepastian operasi perusahaan, dll.

 

Pengaruh Berbagai Disiplin Ilmu Terhadap Manajemen Keuangan

   Keputusan Keuangan

 

1.      Analisis Investasi                                                   Akuntansi, Ekonomi

2.      Mnj. Modal Kerja                                                    Makro dan Mikro

3.      Sumber dan Biaya Modal

4.      Penentuan Struktur Modal

5.      Kebijakan Deviden                                                Pemasaran, Produksi

6.      Analisis Risiko dan Return                                        Mtd Kuantitatif

 

   Maximization Wealth of

              Stockholders

AKSIOMA SEBAGAI DASAR MANAJEMEN KEUANGAN

1.      Keseimbangan  Risiko  dan  Pengembalian  ( The  Risk – Return  Tradeoff );  Jangan  menambah  risiko  kecuali  mendapatkan  kompensasi  tambahan  pendapatan.

2.      Nilai  Waktu  Uang  ( Time  Walue  of  Money  ) – Uang  yang  diterima  sekarang  lebih  berharga  dari  uang  yang  diterima  kemudian

3.      Uang  Kas – Bukan Besarnya  Laba – adalah  yang  utama

4.      Tambahan Arus  Kas  ( Incremental  Cash  Flow )- Satu – satunya  Pertambahan  Nilai  yang  Dihitung

5.      Kondisi  Persaingan  Pasar – Alasan  Mengapa  Sangat  Sulit  Mendapatkan  Proyek  dengan  Laba  yang  Luar  Biasa

6.      Pasar  Modal  yang  Efisien – Pasar  yang  Bergerak  Cepat  dan  Harga  yang  Tepat

7.      Masalah  Keagenan – Manajer  tidak  akan  Bekerja  bagi  Pemilik  Perusahaan  jika  tidak  Selaras  dengan  Kepentingan  Mereka

8.      Perpajakan  yang  Berdampak  pada  Keputusan  Bisnis

9.      Tidak  Semua  Risiko  Sama – Ada  Sebagian  Risiko  yang  dapat  Didiversifikasi

Jangan letakkan seluruh telur dalam satu keranjang

10.  Melakukan  Sesuatu  yang  Benar  adalah  Perilaku  yang  Etis,  dan  banyak  Dilema  Etika  dalam  Manajemen  Keuangan

Apakah etika tersebut benar-benar relevan dalam bisnis ?

Catatan  Atas  Aksioma

Sangat  diharapkan  bahwa  aksioma – aksioma  tersebut  dapat  menjadi  suatu  pernyataan  yang  masuk  akal  dari  pada  sekedar  suatu  pernyataan  teoritis. Aksioma – aksioma  tersebut  memberikan  logika  atas  hal – hal  yang  akan  dilakukan  dan berupaya  menggambarkan  implikasinya  dalam  pembuatan  keputusan. 

EVOLUSI TEORI KEUANGAN

Ø  Perfect capital Market

Secara umum pasr modal sempurna memiliki karakteristik ; 1.) tidak ada biaya transaksi, 2) tidak ada pajak, 3) ada cukup banyak pembeli dan penjual, 4)  ada kemampuan akses yang sama ke pasar, 5) tidak ada biaya informasi, 6) setiap orang memiliki harapan yang sama, 7) tidak ada biaya yang berhubungan dengan hal kesulitan keuangan.

Ø  Discounted Cash Flow

Teori ini dikembangkan oleh John Burr Williams dan Myron J. Gordon. Kosnsep dasar dari teori ini adalah pada nilai waktu uang.

Ø  Capital Structur Theory

Teori ini dikembangankan oleh Franco Modiglani dan Merton Miller tahun 1958 atau sering dinamakan teori MM.  Teori yang dikembangkan bahwa nilai suatu perusahaan tergantung pada arus penghasilan dimasa depan ( future earning streams) dan oleh karena itu tidak tergantung pada struktur modal. Teori MM yang pertama ini mengasumsikan  pada pasar modal sempurna dan tidak ada pajak, sehingga sering disebut model MM-Tanpa Pajak.

Sekitar tahun 1963 model ini disempurnakan dengan model MM-Dengan Pajak. Dengan adanya pajak penghasilan, hutang dapat menghemat pajak yang dibayar. Tetapi teori ini lupa bahwa hutang yang besar dapat menimbulkan financial distress. Karena ada kelemahan ini kemudian model ini diperbaiki yang sering disebut tax saving-financial cost trade off theory.

Ø  Dividend Theory

Teori ini juga dikembangkan oleh Modiglani dan Miller, bahwa  kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan, karena setiap rupiah pembayaran dividen akan mengurangi laba ditahan yang digunakan untuk membeli aktiva baru.

Ø  Teori Portfolio dan Capital Asset Pricing Model

Teori Portfolio moder dikembangkan oleh Harry Markowitz tahun 1990 dan mendapat hadiah nobel. Pelajaran utama dari teori ini adalah bahwa risiko dapat dikurangi dengan cara mengkombinasikan beberapa jenis aktiva berisiko daripada hanya memegang salah satu jenis aktiva saja.

Teori yang berkaitan dengan teori portfolio adalah Capital asset Pricing Model yang dikembangkan Sharpe, John Litner dan Jan Moissin yang secara terpisah menunjukkan bahwa tingkat keuntungan yang disyaratkan pada suatu aktiva berisiko merupakan fungsi dari tiga faktor: 1) tingkat keuntungan bebas risiko, 2) tingkat keuantungan yang disyaratkan pada portfolio dengan risiko rata-rata dan 3) volatilitas tingkat keuntungan aktiva berisiko tersebut.

Ø  Option Pricing Theory

Option adalah hak untuk membeli atau menjual suatu aktiva pada harga yang telah ditentukan  pada waktu yang telah ditentukan pula. Teori ini secara formal dikembangkan oleh Fisher Black dan  Myron Scholes yang sering disebut Black-Ccholes Option Pricing  Model.

Ø  Efficient Market Hyphothesis

Teori ini dikembangkan oleh Eugene F. Fama. Terminologi efisien dalam teori ini pada efisiens secara informasi. Teori ini mengatakan jika pasar efisien  maka harga merefleksikan seluruh informasi yang ada.

Menurut teori ini pasar efisien dibagi menjadi tiga:

1. Pasar efisien bentuk lemah: jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi harga dimas lalu, sehingga upaya investeor untuk memperoleh excess return dengan memanfaatkan data harga di masa lalu adalah sia-sia (harga adalah Random wlak)
2. Efisiensi bentuk setengah kuat : jika harga mencerminkan informasi harga historis plus informasi yang tersedia bagi publik.
3. Efisiensi bentuk kuat: jika harga sekuritas mengekspresikan seluruh informasi yang ada, baik harga sekuritas masa lalu, informasi yang tersedia bagi publik, maupun informasi yang bersifat privat.

Ø  Agency Theory

Teori ini dikembangkan oleh Michael C Jensen dan William H. Meckling. Teori ini muncul karena adanya keterpisahan antara pemilik dan manajemen. Agency relationship muncul ketika individu (majikan/principal) membayar individu lain (agent) untuk bertindak atas namanya, mendelegasikan kekuasaan untuk membuat keputusan kepada agen atau karyawannya.

Ø  Asymetric Information Theory

Informasi asimetri adalah kondisi dimana satu pihak memiliki informasi lebih banyak dari pada pihak lain

KONSEP NILAI WAKTU UANG

Ø  Pemahaman konsep nilai waktu uang diperlukan oleh manajer keuangan dalam mengambil keputusan ketika akan melakukan investasi pada suatu aktiva dan pengambilan  keputusan ketika akan menentukan sumber dana pinjaman yang akan dipilih.

Ø  Suatu jumlah uang tertentu yang diterima waktu yang akan datang jika dinilai sekarang maka jumlah uang tersebut harus didiskon dengan tingkat bunga tertentu (discount factor).

Ø  Suatu jumlah uang tertentu saat ini dinilai untuk waktu yang akan datang maka jumlah uang tersebut harus digandakan dengan tingkat bunga tertentu ( Compound factor)

1.      FUTURE VALUE : nilai uang diwaktu akan datang dari sejumlah uang saat ini atau serangkaian pembayaran yang dievaluasi pada tingkat bunga yang berlaku.

Ø  BUNGA SEDERHANA

Bunga yang dibayarkan hanya pada pinjaman atau tabungan atau investasi pokoknya saja.

FVn = Po [ 1 + (i) (n) ]

Ø  BUNGA MAJEMUK

Bunga yang dibayarkan (dihasilkan) dari pinjaman (investasi) ditambahkan terhadap pinjaman pokok secara berkala.

      FVn = Po ( 1 + i ) ⁿ

           

      Dimana:

            FVn     = future value tahun ke-n

            Po        = pinjaman atau tabungan pokok

            i           = tingkat suku bunga/ keuntungan disyaratkan

            n          = jangka waktu

2.      PRESENT VALUE : nilai saat ini dari jumlah uang di masa datang atau serangkaian pembayaran yang dinilai pada tingkat bunga yang ditentukan.

Ø Pvo = Po = FVn / ( 1 + i ) n    atau  Po  = FVn [1/(1 + i)ⁿ]

^3.     ANNUITY :  suatu rangkaian pembayaran uang dalam jumlah yang sama yang terjadi dalam periode waktu tertentu.

Ø  Anuitas nilai sekarang adalah sebagai  nilai i anuitas majemuk saat ini dengan pembayaran atau penerimaan periodik dan n sebagai jangka waktu anuitas.

PVAn =  A1 [(S (1+i) ⁿ ] = A1 [ 1 – {1/ (1+ i)ⁿ /i } ]

Ø  Anuitas nilai masa datang adalah sebagai nilai anuaitas  majemuk masa depan dengan pembayaran atau penerimaan periodik dan n sebagai jangka waktu anuitas.

FVAn =  A1 [(S (1+i) ⁿ – 1 ] / i

Dimana : A₁    : Pembayaran atau penerimaan setiap periode _: